在潮流玩具领域，泡泡玛特的辉煌成就无疑吸引了全球的目光，其创始人王宁凭借现象级IP Labubu的成功，将公司市值推向了3400亿港元的高峰。然而，在玩具市场的激烈竞争中，一个名为卡游的公司以其卓越的盈利能力悄然崭露头角，甚至在某些方面超越了泡泡玛特。
卡游，这家由70后创业者李奇斌一手打造的企业，去年实现了100.57亿元的营收，经调整净利润高达44.66亿元，比泡泡玛特的34.03亿元净利润多出近11亿元。更令人瞩目的是，卡游的毛利率也高于泡泡玛特，展现了其强大的盈利能力。
李奇斌的创业之路并非一帆风顺。中专毕业后，他原本拥有一份稳定的水利员工作，但家庭生意的变故让他背上了300多万元的债务。为了尽快还债，他毅然放弃了“铁饭碗”，投身于充满不确定性的商海。凭借对市场的敏锐洞察，他发现了集换式卡牌市场的巨大潜力，并成功将卡游打造成了卡牌界的领头羊。
然而，卡游的成功并非没有隐忧。集换式卡牌的主要消费群体是未成年人，而卡牌中的盲盒元素以及稀缺卡牌的炒作现象，引发了关于诱导未成年人消费的质疑。央视曾报道过学生巨额消费购买卡牌的事件，黑猫投诉平台上也有大量关于未成年人非理性消费的投诉。
在产品结构上，卡游虽然宣称构建了多元化的产品组合，但营收仍然高度依赖集换式卡牌。尽管近年来其他产品的营收占比有所提升，但仍难以与集换式卡牌相抗衡。卡游在IP运营方面也存在短板。虽然拥有70个IP的矩阵，但其中仅有1个是自有IP，其余多为非独家授权IP。这在一定程度上削弱了卡游在市场上的竞争力，并使其面临授权到期的风险。
销售渠道方面，卡游同样高度依赖经销渠道。去年，经销渠道的收入占比高达92.5%，而直营渠道的收入占比不足一成。这种销售结构使得卡游在渠道管理方面面临诸多风险。为了降低这些风险，卡游正在努力拓展直营渠道，增加线下旗舰店和线上自营店的数量。
尽管存在诸多挑战，但卡游的市场地位仍然稳固。作为集换式卡牌领域的绝对统治者，卡游拥有高达71.1%的市场份额，遥遥领先于其他竞争对手。卡游还在积极寻求上市机会，以期在资本市场上实现更大的突破。如果成功上市，卡游有望成为下一个备受瞩目的商业明星，为投资者带来丰厚的回报。
