近日，星邦互娱（UNI-STAR INTERACTIVE HOLDING LIMITED）正式向香港联交所递交了上市申请，计划挂牌上市，并指定中金公司为其独家保荐人。这家专注于RPG（角色扮演游戏）的移动游戏开发与运营企业，自2014年成立以来，逐步构建起从研发到发行的完整产业链，尤其在小游戏领域自称为“先驱”。
星邦互娱的核心竞争力在于其对RPG游戏的深度耕耘，成功推出了《九州仙剑传》和《天剑奇缘》等多款标志性游戏。其中，《天剑奇缘》自发布以来，截至2025年2月，累计流水已超过65亿元，彰显了公司的强大市场号召力。星邦互娱声称，以2023年小游戏流水计算，公司已成为中国最大的移动游戏公司之一。
根据招股书数据，中国网络游戏市场在2023年已成为全球最大的市场，客户支出总额达到3777亿元人民币，预计2028年将增长至4449亿元。移动游戏市场作为其中最为突出的细分领域，市场规模从2018年的1450亿元迅速增长至2023年的3023亿元，预计到2028年将达到3677亿元。星邦互娱凭借其在小游戏领域的优势，吸引了大量玩家，2018年至2023年，中国移动游戏玩家数量由6.20亿人增长至6.67亿人，预计2028年将达到7.25亿人。
然而，星邦互娱的财务数据却显示出一定的波动性。招股书显示，2022年至2024年前9个月，公司收入分别为56.75亿元、53.27亿元和20.95亿元，净利润则分别为3.28亿元、1.97亿元和-4716.7万元。星邦互娱坦承，未来盈利无法保证，因为业务扩张、技术研发、新游戏开发以及市场拓展等都将带来巨额开支。
星邦互娱的游戏收入高度依赖于少数几款标志性游戏，尤其是《九州仙剑传》和《天剑奇缘》。在报告期内，这两款游戏贡献了公司总收入的绝大部分。这种收入结构使得星邦互娱面临一定风险，如果这些游戏的玩家数量或消费水平低于预期，公司的业务、财务状况和经营业绩可能受到重大影响。
尽管面临挑战，星邦互娱的游戏储备仍然丰富。招股书显示，公司计划在2027年底前推出18款新游戏，涵盖RPG、卡牌游戏、SIM、SLG等多种类型，以提升长期创收能力。同时，星邦互娱还在加强AI及IT基础设施建设，通过AI赋能提高研发和发行效率。
在研发方面，星邦互娱投入了大量资源。截至报告期末，其研发团队由494名成员组成，占总员工人数近一半。公司已扩大至17个独立研发团队，并成立了海外发行团队以支持游戏的全球化发行。AI技术的应用使得星邦互娱能够优化游戏开发流程，缩短开发周期，提高产出效率。例如，《天剑奇缘》在12个月内即开发完成，远低于行业平均水平。
星邦互娱表示，此次上市募集的资金将用于加强研发能力和游戏组合多元化、扩大产品范围、加强游戏发行和运营能力、加强AI及IT基础设施建设和技术创新、向海外市场扩张并发展海外业务以及寻求战略联盟和收购等。这将有助于星邦互娱在未来的市场竞争中保持领先地位。
