近年来，游戏行业并购频繁，但高商誉、高销售费用驱动的特点使得该行业成为监管部门关注的焦点。2024年以来，多家游戏上市公司及相关方因虚假记载虚增利润而频繁收到监管罚单。
ST惠程便是其中之一。9月14日，该公司公告称收到中国证监会的《行政处罚决定书》，因2017年并购的游戏子公司哆可梦被认定报表存在虚假记载，虚增超3亿元利润，公司及多名相关责任人被处以罚款。这一事件导致ST惠程股价连续跌停，投资者损失惨重。
这并非个案。2024年，已有5家游戏行业公司被出具处罚函，其中两家被中国证监会出具行政处罚通知，三家被地方证监局出示监管函。游戏行业公司的轻资产、客户小而散及流水庞杂等特点，使得并购业绩对赌下虚增利润成为常态。
自2015年以来，并购一直是游戏上市公司做大做强的重要手段，但高溢价的并购多数存在业绩对赌。在此模式下，不少游戏上市公司并购标的或管理层为完成业绩对赌，不惜铤而走险，通过虚列预付账款、虚构软件著作权交易、虚构流水等手段虚增利润。
ST惠程的并购案便是一个典型。该公司原以新型高分子电气绝缘材料为主营业务，发展不温不火。2017年，ST惠程以高溢价收购哆可梦77.57%股份，交易对方提出逐年增长的业绩承诺。然而，哆可梦并未能如期完成业绩，而是通过虚增利润来掩盖真相。最终，更换审计机构后，哆可梦及相关方虚增利润的行为被揭露。
游戏行业缘何频繁虚增利润？这与该行业的并购活跃期密切相关。从2014年起，游戏行业的并购事件逐年攀升，并在2015年和2016年达到高位。然而，随着前期并购标的业绩变脸所带来的商誉减值，A股上市公司对游戏行业的并购热情逐渐降低。但即便如此，游戏行业的商誉依然处于相对高位，成为监管部门关注的重点。
除了商誉减值问题，游戏公司还通过虚构交易、提前确认收入等方式虚增利润。一些公司甚至在与供应商开展业务过程中，将资金经供应商流转至指定客户，再将收到的回款用以冲销应收款，从而减少坏账损失并虚增利润。这些手段使得游戏行业的财务报表充满水分，投资者难以判断公司的真实经营状况。
面对游戏行业的乱象，监管部门加大了处罚力度。然而，要彻底解决游戏行业虚增利润的问题，还需要从源头上加强监管，规范并购行为，防止高溢价并购带来的商誉减值风险。同时，投资者也应提高警惕，谨慎投资游戏行业公司，避免陷入财务造假的陷阱。
总的来说，游戏行业公司的轻资产、高商誉、高销售费用驱动等特点使得该行业成为监管部门关注的焦点。频繁的并购和业绩对赌使得虚增利润成为常态。要规范游戏行业的发展，需要监管部门、上市公司和投资者共同努力，加强监管、规范行为、提高警惕。
