近期，大和证券发布了一份针对网易-S（09999）的研究报告，乐观预测其游戏业务将迎来更为强劲的增长态势。这份积极展望主要基于网易稳健的新游戏产品线以及经典游戏的持续生命力。
报告中，大和证券上调了网易2025年至2027年的每股盈利预测，增幅在2%至5%之间，并重申了对网易股票的“买入”评级。同时，基于总和估值法，大和将网易的12个月目标价从210港元提升至235港元。这一调整反映了大和对网易游戏业务未来增长潜力的信心。
在网易的年度游戏发布会上，一系列即将推出的新游戏吸引了业界的广泛关注。其中，《漫威秘法狂潮》和《命运：群星》预计将于2025年下半年面世，尽管前者尚未获得正式许可，但后者已在5月21日获得了中国的批准。《遗忘之海》、《Supervive》、《unVEILtheWorld》、《无主星渊》、《万民长歌：三国》、《星绘友晴天》和《灵兽冒险》等作品也蓄势待发，后者更是计划在10月推出。值得注意的是，《暗黑破坏神2》的重新推出也已获得许可，而《Frostpunk》则定于6月5日发布。
网易的传统游戏同样表现不俗。《梦幻西游》在经历了一段时间的稳定后，于2025年第一季度实现了业绩改善。同时，《蛋仔派对》在调整了未成年人保护措施后，玩家活跃度迅速回升。管理层对《燕云十六声》寄予厚望，认为这款游戏将凭借玩家从单人模式向社交模式的转变，成为一款常青游戏。
大和证券还指出，网易利润率的波动受到PC和主机游戏比例上升的影响。在国内市场，PC游戏因平台费用较低而拥有较高的毛利率；然而，在全球发行和知识产权（IP）许可游戏方面，如《Marvel Rivals》，由于需要支付平台佣金（如Steam约20%，PlayStation约30%）和IP收入分成，毛利率相对较低。随着跨平台和国际游戏的增长，网易的利润率预计将呈现波动趋势。但大和证券认为，通过严格的成本和资源管理，网易的总体盈利能力将保持稳定。
值得注意的是，网易在未来几个季度将重新聚焦于品牌建设，这可能导致营销支出从2025年第一季度水平有所上升。然而，大和证券认为这一策略将有助于网易进一步提升品牌影响力和市场份额。
整体来看，网易在游戏领域的布局和创新策略得到了大和证券的认可。随着新游戏的陆续推出和经典游戏的持续运营，网易有望在游戏市场继续保持领先地位。
